有色金属行业2007年报及08年1季报点评

根据我们跟踪的33家行业内重点上市公司07年年报统计显示，33家公司共实现营业利润416.54亿元，同比增长0.7%，净利润344.32亿元，同比增长4.7%，加权每股收益0.91元，同比下降了26％，加权平均净资产收益率23.45%，较去年下跌7.5%。在33家上市公司中30家实现盈利，3家亏损公司分别为高新张铜、锌业股份(行情、资讯、评论)和中钨高新(行情、资讯、评论)。分行业来看，各子行业分化较为明显，07年营业利润同比大幅增长的行业分别是镍、小金属、电解铝和黄金行业，其中镍和小金属类分别实现营业利润同比增长155.2%和122.1%，而铅锌、铜行业营业利润则出现了下滑，同比下降33.8%和22.9%。 铜板块上市公司2007年总体盈利状况不佳，主要问题在于铜冶炼企业由于铜冶炼产量增加，外购铜精矿数量、比例增加，自产铜精矿成本上升，导致铜冶炼毛利率出现大幅下降。但化工业务由于受硫酸价格大幅涨价而带来惊喜，预计08年铜冶炼加工费下调将继续造成铜冶炼业务不容乐观，但硫酸业务将继续保持增长。主注云南铜业(行情、资讯、评论)业务转型及进一步资产注入。 2007年电解铝行业利润随铝价波动呈现前高后低的周期性特征。除此之外，原材料及能源成本上升是造成行业业绩下滑的主要问题，关注具有成本优势的焦作万方(行情、资讯、评论)、关注公司发展驶入快车道，产能扩张较大的新疆众和(行情、资讯、评论)。 2007年铅、锌价格大幅回落，行业平均毛利率从07年初的25％下降到08年一季度的16％。08年一季度虽然国内锌产量受到雪灾等影响出现产量减少，但是锌市供需过剩局面依旧，总体锌价仍无起色，加之国内锌企随着原材料价格的上涨，成本提升，这都会导致业绩出现进一步下滑，对于铅锌行业仍很难乐观。 2007年国内黄金价格上涨幅度达到24.2%，但国内2家主要上市公司的毛利率却出现了逐步下降的趋势。究其原因，主要是国内黄金上市公司金精矿自给率严重不足，只能通过购买金精矿和合质金加工来增加产能，而加工业务的毛利率微薄直接造成了黄金上市企业增收不增利现象的出现。而08年由于山东黄金(行情、资讯、评论)、中金黄金(行情、资讯、评论)都完成了大股东资产注入，矿产金产量有望大幅增加，毛利率水平也将逐步提高，黄金企业的盈利状况将在08年得到实质性的转变，建议重点关注。
(长城证券有限责任公司)